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期指负基差缓慢收敛 公私募积极备战中性策略产品

发布时间:2017-02-23 17:04:57
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摘要:负基差的缩小将显著降低对冲成本,直接有利于产品收益的提升,这意味着市场中性策略的量化对冲基金可操作空间增大。据悉,部分基金已经积极提升了股票仓位。

      随着期指负基差缓慢收敛,多家量化基金投资总监认为,市场环境已进入市场中性策略的“舒适区”。负基差的缩小将显著降低对冲成本,直接有利于产品收益的提升,这意味着市场中性策略的量化对冲基金可操作空间增大。据悉,部分基金已经积极提升了股票仓位。

  

  业内人士预期,市场中性策略叠加网下打新的产品,今年能够获取相对可观的绝对收益,将积极布局此类产品。这意味着,此前受到较大冲击的市场中性基金有望吸引更多的市场关注,并为股市带来一定的增量资金。

  

  可操作性增强

  

  自2015年股市大幅下跌以后,股指期货因被认为加大了市场波动而被采取了一系列的限制措施,由于交易成本、杠杆比率及流动性等问题,股指期货正常的套保功能已基本丧失,成交量较高点下降超过90%,而中证500股指期货的年化贴水率一度超过30%。

  

  “2016年是自股指期货推出以来,中性策略最困难的一年。”一家公募基金量化投资总监感慨,在期指被限之后,由于期指深度贴水,市场中性策略的产品极难操作,去年大部分时间其管理的5只专户产品仓位都在20%以下,部分时间甚至是零仓位。由于股票仓位较低,也没有办法获取打新的无风险收益。

  

  随着期指负基差缓慢收敛,上述量化投资总监透露,其管理的产品已经将仓位提升至5到6成,叠加打新收益,他预期,今年应该能够获得相对不错的绝对收益。

  

  “监管变化对于市场流动性的恢复长期来说是个利好,但从最近几个交易日以来,负基差的幅度基本上稳定在过去一段时间的平均水平,收敛幅度有限。”不过,艾方资产研究总监陈晓强调,非套保交易的保证金比率的下调,降低了中性策略的期货保证金占用,提升了资金使用率。

  

  上海泓信投资董事长兼投资总监尹克认为,由于杠杆比率的上升和交易成本的边际变化,有利于吸引更多资金参与交易,股指期货的贴水率将有所收敛,对冲成本将有显著下降,有利于更好地发挥股指期货作为风险管理工具的功能,此前受到较大冲击的市场中性基金有望吸引更多的市场关注,并为股市带来一定的增量资金。

  

  富善投资也认为,股指限制的部分放开将逐渐恢复股指价值发现和风险管理功能,有助于目前大量处于观望状态的机构投资者、对冲基金等长期资金重新入场,有利于市场长期稳定发展。

  

  沪上一家大型的私募基金经理的量化总监也表示,从目前的基差年化水平来看,市场中性基金能够获取绝对收益的。据悉,目前其管理的产品处于一边建仓一边观察的阶段,还不敢大规模建仓。在其看来,向好趋势已经到来,但这是一个渐进的过程,费用还要继续降低,才能导致交易活跃,基差才会更加收敛。

  

  重点发力市场中性策略

  

  业内人士认为, 2017年随着股指期货流动性逐步恢复,负基差缓慢收敛,市场环境已进入市场中性策略的舒适区,有望获得比2016年更好的收益,相关产品也成为部分私募和公募专户的重点布局。

  

  博道投资认为,首先,市场流动性有望得以增强,同时市场中性策略产品的现货理论仓位也将得以提高;市场中性策略市场容量大,机构参与者多,较高的Alpha仓位对构建有效、稳定的现货市场有积极作用。其次,在交易活跃、对手盘较为平衡的市场下,贴水缩小,有利于市场中性产品对冲成本降低,提高产品吸引力。

  

  艾方资产研究总监陈晓认为,随着IPO常态化,股票供给增加,可能对于基本面选股,特别是中小市值股票估值带来较大影响。但对于中性产品来说,系统性风险相对较小,加上越来越多的股票,更加适合发挥量化选股的优势,所以比较看好未来几年的市场中性策略。

  

  博道投资量化总监坦言,市场中性策略可能是今年可行的方向,目前策略结构把市场中性策略作为重要的发力点。(来源:上海证券报)


来源:上海证券报

  • 期指基差 中性策略

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