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利得2017年三季度策略报告

发布时间:2017-07-25 09:19:32
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摘要:私募基金上仍建议配置大盘+价值风格的股票多头基金。债券型基金方面,目前债券价格处于相对低位,风险偏好较高的客户可以在此进行左侧交易配置债券基金,而稳健的投资者建议可以静待监管风暴过后,债券资产拐点的确认。

摘要

 

宏观经济拐点将至,需求表现韧性犹强。经济拐点的临近使得市场对经济的分歧愈加明显。尽管一轮库存周期的弹性拐点将至,但一方面中游行业在供给侧改革的效果下维持强势,另一方面三四线房地产需求火爆延续。此外国际贸易的超预期复苏也贡献了更多增量。多重因素将保持三季度经济运行平稳乐观。当然政策对经济的支持也在不断相机抉择,财政边际偏紧,货币边际略缓,监管政策的落地程度或成为三季度配置面最大悬念。

 

监管风暴穿林打叶,资产配置不妨乐观。在经济平稳运行,且货币政策边际回归的基础上,企业的盈利水平回升有望延续,因此我们仍建议在三季度超配权益类产品。其中股权投资则在IPO加速带来的退出渠道顺畅,以及企业盈利改善的两个维度共振下,迎来投资良机。同时减持新规对股权投资影响亦相对有限。建议股权投资中优选市场景气,IPO通过率也相对较高的新兴行业。股票三季度仍将保持去年年中以来的价值投资风格,建议股票资产逢低精选配置具有业绩支撑同时具备相对估值优势的白马龙头。金融监管和经济去杠杆压力短期内难以消除,因此三季度利率债难有趋势性行情,但是将不乏交易性机会,主要因为债券价格处于相对低位,高企的债券收益率对于配置型机构来说已经充满价值。而在工业品价格回落的趋势下,大宗商品整体表现在三季度可能整荡加剧表现分化,基本金属中铜由于近年来供给放缓,供给缺口扩大对铜价形成支撑。而锌虽然库存仍将处于相对低位,但下半年国内外锌矿释放节奏将加快,同时终端消费增速或将继续放缓,因此锌价上行空间或有限。铝方面由于国内电解铝供应将延续上半年的释放,需求却进一步走弱,在供给侧改革空档期,铝价或缓慢下跌。原油方面,三季度只要欧佩克能够继续较好的执行减产协议,加之北美夏季需求旺季的配合,供需情况仍将会好转。因此原油继续大幅下杀的可能性不大,三季度有望触底小幅反弹。同时,在海外市场由于美联储紧缩的货币政策没有改变,贵金属可能在中短期继续面临压力,但如果美国未来经济数据不见好转,黄金价格或在三季度末到四季度转为震荡走强。

 

在基金配置策略上,基于对于宏观和大类资产的判断,PE类投资基金以及股票多头基金或仍是比较好的配置方向。公募基金上建议通过定投基金形式,适当配置长期稳定、市场风格相关以及QDII产品捕捉机会,分散风险。私募基金上仍建议配置大盘+价值风格的股票多头基金。债券型基金方面,目前债券价格处于相对低位,风险偏好较高的客户可以在此进行左侧交易配置债券基金,而稳健的投资者建议可以静待监管风暴过后,债券资产拐点的确认。


来源:利得研究院

  • 利得研报

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