春光为序，向“新”而行——利得基金2024年春季投资策略会圆满落幕

主题发言环节，国金证券首席经济学家赵伟先生、大成基金固定收益总部总监助理兼基金经理冯佳女士、华安证券股份有限公司副总经理唐泳先生依次就“2024年宏观经济的展望”，“低利率环境下的固定收益投资策略”以及“资产管理行业的未来展望”分享观点。

投资智慧

2024宏观展望与策略布局

长期视角下新一轮改革或已扬帆起航

会议伊始，国金证券首席经济学家赵伟先生发表了题为“2024宏观展望：有利信心修复的宏观逻辑”的演讲，为与会嘉宾提供了对当前宏观经济形势的深刻见解和未来走势的预测。

赵伟首先分析了2023年以来全球主要市场的表现，指出市场的实际走向与此前的预测存在显著差异。他认为，基本面的分化是导致风险偏好和市场波动同向变动的主要原因。他提到，尽管美国经济显示出短周期复苏的迹象，但这种复苏的强度和持续性可能受限，尤其是在当前“二次通胀”的环境下，全球市场可能面临更大的波动性。

对于国内市场，赵伟认为，中国经济正处于库存周期的底部，因此无需对经济前景过于悲观。他强调，中国政府的稳增长“三步走”战略正在持续发挥作用，尽管存在春节前后天气异常和专项债发行进度缓慢等多重因素的影响，但预计在接下来的二三季度，稳增长政策的效果将逐步显现。赵伟预测，2024年第一季度可能是全年经济和预期的低点，而最新发布的数据或表明中国经济已开始温和复苏。

从中长期角度来看，赵伟认为中国正处于经济转型的第二轮集中“换挡”阶段。他提出，短期内，中央政府的“扩表”和地方政府的“化债”是破解当前经济困境的途径，而深入推进改革和转型则是实现长期稳定增长的根本之道。在这个过程中，股票和债券市场的轮动将更加受到政策的影响，市场对基本面的敏感度可能会降低。同时，债券市场利率的中枢有望继续下移，波动区间收窄，而股市可能会出现估值驱动的特征。赵伟还强调，资本市场的结构性分化将变得更加明显。

降息周期下债牛或将延续

在固定收益领域，大成基金固定收益总部总监助理兼基金经理冯佳女士带来了深入的宏观经济和地产市场分析。冯佳指出，2023年我国经济正处于换挡期，新旧动能转换的过程中经济增速中枢有所下滑，复苏呈现出波折式修复的特点。她提到，战略性新兴产业的GDP占比持续上升，但主导行业资产投资回报率的系统性下降，导致了资产荒现象，这背后反映了流动性再配置的过程。

对于房地产市场，冯佳分析了2015年以来房屋销售与竣工面积的偏离现象，并预测房地产或已进入存量时代。她强调，尽管当前地产政策已处于历史上的宽松阶段，但地产销售同比降幅仍然较大，信用传导受阻，地产数据从经济周期的先行指标转变为后周期数据。

此外，冯佳还讨论了实际利率对当前需求偏弱的影响，强调货币政策需要持续降低融资成本，推动实际利率下行，以促进经济增长。她还关注了价格水平变化对居民信心与经济增长的影响，并预测了降息周期下趋势性行情的延续，为与会嘉宾带来了宝贵的市场洞察。

积极拥抱行业新变革

针对券商资管行业的未来发展，华安证券副总经理唐泳先生首先回顾了华安证券资管业务的发展历程，强调了公司自2018年以来坚持绝对收益导向和净值化管理的策略，以及在产品结构优化和主动管理型产品规模增长方面取得的显著成效。截至2023年底，华安证券资管主动管理规模达到606.82亿元，存续主动管理产品数量232只，业务净收入连续四年稳居行业前20。

面对金融市场的波动和监管政策的调整，唐泳指出，华安证券资管业务将继续强化投资管理能力，提升对利率债、高评级金融债、高评级产业债等投资品种的配置能力，同时积极探索可转债、定增、权益和大类资产配置的新机会。

在谈及市场现状时，唐泳提到，城投债进入存量市场和产业债供给的减弱导致了“资产荒”现象的持续。他强调，金融机构需要提高投资管理能力，以适应市场的变化和挑战。

此外，唐泳还分享了华安证券在投资策略上的独到见解，包括通过详实的尽职调查和跟踪机制发掘投资机会，以及在投资之外寻求多元化合作机会，建立更为持久的业务合作关系。

收益探索

稳健固收类产品配置之道

下午的圆桌讨论上，一场题为“低利率环境下的固定收益配置思路”率先开讲。本次圆桌讨论由大成基金副总经理兼首席经济学家姚余栋先生主持，出席讨论的嘉宾包括嘉兴银行金融市场部总经理殷响先生、温州鹿城农商银行金融同业部总经理李兴盛先生、贵阳银行金融市场部副总经理马文锐先生以及华安证券资管总经理助理周栋先生。

嘉宾们围绕如何在低利率环境中寻求投资组合的最优配置、如何平衡风险与回报等议题进行了深入的讨论，并对投资者如何在这一复杂环境中做出明智决策提供了宝贵的建议。

此外，利得集团首席经济学家郦彬主持了另一场主题为“多资产视角下的银行理财资产配置”的圆桌论坛，上海农商银行资产管理部副总经理李晋先生、恒丰理财固收与项目投资部副总经理梅映昱先生、恒泰证券资产管理部FOF部总经理杨成先生以及大成基金大类资产配置部基金经理陈志伟先生分别就2024美国大选、海外地缘冲突、国内地产和城投化债等问题，以及银行理财如何控制潜在风险发表看法。

智启未来

利智研2.0平台荣耀发布

会议最后，在金融科技领域不断探索的利得基金隆重推出了最新研发成果——利智研2.0平台。利得基金总裁助理孙业丰在会上对这一新平台进行了详细介绍。

孙业丰表示，利智研2.0平台是利得基金响应新时代金融科技发展需求的重要举措。该平台是利得研究院携手利得基金数据团队和科技团队合力打造的基金深度研究服务平台，旨在为机构投资者提供专业实用的基金研究服务，以科技能力为驱动中枢，助力客户数智化转型。

它的核心优势在于其强大的数据算力和多维数据应用工具。通过持续整合行业多源数据，为客户提供高效的数据处理、模型构建和定制化配置服务，深度覆盖投研分析、数据报表、智能监控等关键业务环节，打造出专业实用的数据应用生态。此外，平台还特别强调了个性化服务的重要性，能够根据客户的个性化业务需求，提供定制化解决方案。

最后，孙业丰总结道，利智研2.0平台的推出是利得基金深化金融科技应用、提升服务质量、加强风险控制、推动业务创新的重要里程碑。它不仅将推动公司自身的业务发展，也将为整个金融行业的数字化转型提供强有力的支持。

本次春季投资策略会汇聚了来自银行、券商、理财子公司等73家顶尖金融机构的170余位行业代表。作为联合主办方的利得基金携手吉林银行、大成基金、华安证券，为与会者搭建了一个高效的交流与合作平台，为推动行业内部的信息互通与经验互鉴作出了积极贡献。